本报记者徐金鹏、孙飞、吴燕婷、印朋

　　两会期间，正在推进的创业板注册制改革，成为代表委员热议的话题。在新冠肺炎疫情给全球金融市场带来风险挑战的背景下，中国资本市场勇闯改革“深区”，代表委员对注册制改革寄予厚望。但同时，资本市场违法成本较低的问题仍亟待解决，创业板注册制改革还需加强刑罚“威慑”等法律保障。

创业板改革备受期待

处罚大棒不能“高举轻放”

　　2020年4月27日，备受市场期待的创业板改革并试点注册制方案“出炉”。证监会和深交所当日发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规则，搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。

　　“以创业板改革并试点注册制为标志，资本市场将以更加开放的姿态向新兴产业及高科技公司张开怀抱，创新创业企业的成长路径将会变得更加清晰和灵活。”全国人大代表、光启技术董事长刘若鹏认为。

　　全国人大代表、贝达药业董事长丁列明表示，注册制本身具备了高度市场化特质，能够直接加速上市公司的优胜劣汰，改善上市公司质量，从而有效稳定市场预期，进一步激发市场活力。

　　与此同时，不少业界人士认为，随着注册制改革持续推进，前端实施市场化准入，必须辅以后端强化监管、处罚，对各类违法行为举起“大棒”，否则注册制改革的成效、进程都将受到影响。

　　“法与时转则治。”全国人大代表、深交所理事长王建军表示，今年3月正式实施的新证券法在行政处罚、民事赔偿方面加大了对欺诈发行的惩戒力度，但刑罚短板亟需补齐。

　　王建军作为第十三届全国人大代表履职以来，一直持续关注修改刑法、提高欺诈发行惩处力度的议题。2018年、2019年的全国两会期间，他分别提交了《关于修改刑法，加重欺诈发行犯罪刑罚力度的议案》和《关于修改刑法，将欺诈发行犯罪刑期增至无期，重罚参与合谋的中介机构的议案》。今年两会，他提交了《关于加快修改刑法，使欺诈发行可判无期徒刑，保障注册制改革的议案》，继续力推严惩欺诈发行。

　　王建军提出，应“民行刑”三管齐下，立体化构建欺诈发行责任追究体系，全方位提升违法犯罪成本，为注册制改革保驾护航，为资本市场健康发展夯实法治保障。

违法案件屡打屡现

禁入市场还要“蹲足牢房”

　　在受到做空机构质疑后，瑞幸咖啡自曝公司涉嫌虚假交易，涉及金额达22亿元；康德新、康美药业接连曝出超过百亿元财务造假案；五洋建设涉嫌以虚假申报材料骗取公司债券公开发行审核许可，债券金额合计13.6亿元……

　　近年来，资本市场欺诈和造假类大案频出，引发广泛关注。不少业界人士认为，违法案件屡打屡现，愈发凸显出进一步提高资本市场违法成本的迫切性。

　　近期召开的国务院金融稳定发展委员会第25次、第26次和第28次会议连续强调，“坚决打击各种造假和欺诈行为”“对造假、欺诈等行为从重处理”“对造假的上市公司、中介机构和个人坚决彻查，严肃处理”。

　　“信息披露是证券市场的基石，不说假话、不做假账、真实披露是最基本的底线。欺诈发行严重挑战信息披露制度的严肃性，严重侵蚀市场诚信基础，严重破坏市场信心，严重损害投资者利益，是证券市场的‘毒瘤’。”王建军说。

　　但目前，根据刑法规定，欺诈发行相关罪名的刑期设置最高只有5年。

　　王建军认为，欺诈发行类案件涉众性强，涉及金额大、范围广、人数多，直接危及国家金融安全和金融稳定，其危害后果远不止侵害企业管理秩序，也远比普通金融诈骗严重。“按‘罪刑相当、罚当其过’的原则，目前的刑期设置明显偏低，没有让违法者付出应有代价，难以起到惩治、震慑和防范该类犯罪的效果。”

　　全国人大代表、广东国鼎律师事务所主任朱列玉认为，新证券法对欺诈发行股票、操纵股市和内幕交易行为的行政责任从倍数、金额等都有了很大的提升，但现行刑法规定仍不能完全反映出证券犯罪的社会危害性，一定程度制约股票发行制度市场化改革。

　　王建军表示，建议修改刑法，将欺诈发行犯罪调整纳入“金融诈骗罪”范畴，将最高刑提至无期徒刑，拓宽该罪规制范围，明确“关键少数”的刑事责任，使该罪的犯罪类型、刑罚配置与其社会危害性相匹配。

立法规范宜联动修改

立体追责体系“织密法网”

　　不少业界人士认为，不仅是欺诈发行，在公司上市之后的财务造假行为，也面临“民行刑”追责体系并不完善的问题，导致法律威慑不够，甚至催生劣币驱逐良币现象。立体化追责效率较低的背后，是资本市场立法规章之间一定程度缺乏联动的现实情况。

　　全国人大代表、TCL董事长李东生认为，应尽快建立资本市场规章制度与立法规范之间的联动修改制度。在新证券法修订过程中，暴露出法律制定与市场发展存在一定的滞后性；在法律执行过程中，也存在只着眼短期需要、下位规则空白、缺少对配套法律法规及时进行系统更新的机制等问题。

　　证监会5月14日宣布，对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定等。同时，证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

　　按照新法不溯及既往原则，在原证券法规则下，康美药业受到的顶格处罚只有60万元。新证券法已大幅提高信息披露违法成本，顶格处罚达到1000万元。但在刑事责任的追究方面，刑法第161条违规披露、不披露重要信息罪刑期设置最高只有3年。

　　不少代表委员建议，以新证券法实施为契机，对资本市场的整体规则予以清理完善。针对资本市场发展变化快的特点，制定相关配套修法机制，更好地促进资本市场的改革发展。